透视敦泰胡正大闪电并旭曜的幕后

2014-04-24 13:00:22来源: 工商时报 关键字:透视  敦泰  胡正大
   
    F-敦泰并购旭曜,换股后F|敦泰将下市,待双方完成合并程序,旭曜将再更名敦泰电子,乍听之下颇有「借壳」味道,加上双方两个月谈成合并案,背后藏有什么不足为外人道的故事?



四月七日午后,投资市场原本全都聚焦在台股股后汉微科的业绩发表会,但接近两点,一则讯息从证交所传出,「IC设计公司敦泰、旭曜将说明该公司第二条七款规定情事重大投资案」。

第二条七款?有经验的法人立刻判断:敦泰和旭曜要合并了!

果不其然,亚洲触控芯片王F|敦泰,以溢价11%并购全球第三大面板驱动芯片大厂旭曜,换股比例为以每一股F|敦泰换发旭曜四.八股普通股,并购完成后,旭曜将继续上市,但旭曜拟再更名为敦泰电子。

这令人费解,因为看起来,敦泰是并购案的主导者,但奇怪的是,敦泰的股票却要下市,等到正式合并后,才又再改回该公司名称,手法犹如「借壳」。

一位证券分析师表示,敦泰股本约5亿多元,并购14多亿元股本的旭曜,「一定有急着完成的目标」。
合并目标:TDDI芯片

从产业变化来看,面板驱动IC及触控IC一直都是两颗独立芯片,但业界盛传,苹果主要供应商瑞萨与夏普、力晶合资的瑞力(RSP),已完成单颗集成触控功能面板驱动IC(TDDI)新芯片设计定案,因此不论面板驱动IC厂或触控IC厂,未来均须推出TDDI芯片,才能拿到手机大厂供应链门票。

只是近期瑞萨有意出售旗下转投资RSP持股,吸引包括联咏、博通、新思国际等IC大厂竞标,原本新思胜出呼声最高,但苹果考量新思与三星关系,从中作梗,瑞萨出售RSP股权延宕,而苹果虽另寻台、日半导体厂接手,不过都因售价太高,胎死腹中,近来外界传言,苹果可能自己吃下RSP。

至于新思买下RSP股权一仗挫败后,业界传出,新思转而接触旭曜,洽谈并购;此外,凌阳集团高层还在一场喜宴场合上,无意间透露出对旭曜未来的打算。种种蛛丝马迹,都隐约透露旭曜即将「出嫁」的讯息。

不过,最后旭曜嫁的,不是新思,而是让外界跌破眼镜的敦泰。
凌阳处分转投资更有弹性

敦泰董事长胡正大指出,虽然两家公司内部主管熟识,双方谈合并案就像谈恋爱,「但真正谈的时间只有两个月」,凸显这桩合并案决定得又快又急,彷佛背后有一股无形推力。

对凌阳集团来说,旭曜每年都有一定的转投资收益贡献,只是产业竞争转烈,去年第四季罕见出现亏损,反成为大股东的烫手山芋。

身兼凌阳、旭曜两家公司董事长的黄洲杰认为,「电子产品供应商愈来愈少,从手机发展来看,双方结合有相当领导地位。」他表示,敦泰与旭曜分别在触控芯片及驱动芯片全球市占率都约25%,在中国更是过半,双方研发资源集成后,将以全球移动设备市场三分之一市占率为初步目标。

其实旭曜在与敦泰正式宣布合并前,也曾传与中国京东方谈过,只是旭曜方面担心京东方「整碗捧走」而作罢。

除此之外,这桩合并案完成后,凌阳对旭曜持股降至约11%左右,并仅是单纯股权投资角色,凌阳可更有弹性处置旭曜股票,「未来公司对转投资都会是这样的方向。」凌阳内部坦言,对实现转投资获利更有帮助。
中资大股东动向备受议论

凌阳集团如此,对敦泰则是另外一个故事。敦泰与旭曜合并案开了两大先例,第一,触控IC与驱动IC集成;第二,F股并购本国公司股票。

敦泰内部直言,此合并案对台湾证券市场是首例,包括可转债、选择权等相关细节都还要讨论,而且,敦泰不但要符合台湾《企业并购法》,也同时须符合开曼法源,未来仍有一定的审查程序要走,但以先前联发科并购F-晨星为例,相关疑义应有案例可遵循。

而另外一个值得注意的话题,敦泰董事长胡正大创立公司前,曾位居台积电营销副总高位,但创立敦泰,有一部分原因就是中国第一大电视品牌TCL找上门,希望开发自用面板驱动IC芯片,而胡正大在中国创业,当时还因此让台积电董事长张忠谋赴经济部解释,虽然后来TCL面板终究没用敦泰芯片,但有这样的渊源,加上TCL旗下TCL创投有敦泰一席董事,大股东Jade Win Inv.也与TCL创投有关,合计持股敦泰约8.7%股权,合并之后TCL创投持股动态也备受关注。

一位熟识胡正大的IC设计业大老板不讳言,合并背后的意义就是:「中资漂白!」让整起并购案似乎散发一股政治味。

显然,敦泰、旭曜这起不寻常的并购案背后盘算,还是有诸多值得玩味之处。



关键字:透视  敦泰  胡正大

编辑:北极风 引用地址:http://www.eeworld.com.cn/xfdz/2014/0424/article_32624.html
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