印度的美丽与哀愁:Phablet喷、卢比崩

2013-09-04 01:23:34来源: 精实新闻
    印度金融市场动荡,投资人为何需要关心?事实上,除了印度基金投资人需要关注外,宏达电(2498)、联发科(2454)、宏碁(2353)、华硕(2357)、鸿海(2317)股东也该密切留意,因为全球人口最多的民主国家拥有目前最令人垂涎的「Phablet(平板手机:Phone+Tablet)」商机。但,俗话说:「有一好没两好!」印度庞大市场背后潜藏哪些总经风险?让我们继续看下去!
《印度智慧型手机市场呈现喷井式成长,宏达电不应缺席?》
研调机构IDC指出,2013年第2季印度智慧机出货量年增166%(季增逾50%)至930万台,当季三分之二机种属于200美元以下单价;包括Micromax、Karbonn、Lava、Intex、Celkon等当地品牌皆已占有一席之地。zdnet.com报导,IDC统计显示,印度本土品牌占当地慧型手机市场出货量比重自2011年第2季的7%、2012年第2季的20%进步至2013年第2季的38%。
Canalys统计显示,印度智慧机第2季出货量成长率高居各主要市场之冠、年增129%,胜过中国(108%)、美国(36%)、英国(34%)。Canalys分析师Jessica Kwee指出,印度尚有数亿名用户还没将功能手机升级至智慧机。

目前排名全球第11大智慧机厂商(注:ABI Research统计显示,第2季销售量为663万台)的宏达电该如何搭上印度成长列车?前印度微软(Microsoft India)公司董事长Ravi Venkatesan 6月在Bloomberg View发表专文指出,单价50美元的智慧型手机以及每分钟一美分的通话费才能获得印度中产阶级的青睐。他说,印度消费者已跳过个人电脑(PC)、直接拥抱后PC时代(智慧型手机、行动上网)。Venkatesan说,许多跨国公司只想等到印度市场变得更为成熟之后再介入,但这样的作法将冒着丧失市占率的风险。
《德勤:印度手机厂皆自中国或台湾进口主要手机元件》
华尔街日报今年初曾报导,印度目前经常帐赤字的罪魁祸首是进口原油,但预估到2020年将被进口电子产品所取代。印度科技电子产品年度支出预估将由2009年的450亿美元升至2020年的4千亿美元。Thomson Reuters Datastream统计显示,截至2013年3月为止印度进口石油金额达9.2兆卢比,黄金、电子进口产品分别达到2.9兆卢比、1.7兆卢比。
印度时报8月6日报导,Simmtronics(印度主机板、记忆体模组厂)常务董事Indrajit Sabharwal指出,不同于竞争对手直接自中国整机进口,Simmtronics的Android智慧型手机晶片将购自台湾或中国大陆,而手机用印刷电路板(PCB)、主机板则是在印度工厂自行生产;公司将可因而省下6%的进口税、进而降低售价。Sabharwal批评印度政府在促进制造业发展方面还有很大的努力空间。
thehindubusinessline.com 7月14日报导,中国生产成本上扬、进口税调涨以及卢比的贬值促使许多印度厂商开始评估自行组装的可能性。目前,印度政府针对售价在2,000卢比以上的手机征收7%的进口税;包括Maxx Mobile、Intex Technologies、Lava等印度厂商都有意在当地组装手机。Lava、Karbonn、Intex等印度厂商已自7月起因应卢比贬值、调高手机售价,涨幅在6-12%之间。
德勤(Deloitte Touche Tohmatsu)董事Sandip Biswas指出,所有印度手机厂商仍持续自中国大陆或台湾进口主要手机元件;供应链残缺不全的结果很可能导致进口品比本地制还要来得便宜。Forrester Research分析师Katyayan Gupta也说,行动电信产品制造需要特殊技能,印度仍缺乏这部分的专业人才。
《Phablet时代来临!印度版小米Micromax准备称王,联发科沾光》
牛津大学出版社在8月28日宣布,线上版牛津字典将纳入「Phablet」这个科技新词。IDC指出,2013年第2季印度市场Phablet(萤幕尺寸介于5.0寸-6.99寸)出货量年增17倍、占当地整体智慧型手机出货量比重升至30%。联发科客户Micromax在Canvas系列Phablet热卖的带动下、第2季智慧机出货量已突破200万台(市占率达22%),排名仅次于三星(注:自32.7%降至26%)。
PTI 8月29日报导,Micromax共同创办人Rahul Sharma在受访时放话要在第3季超越三星(Samsung)成为印度智慧机市场(注:全球第三大,仅次于中国大陆、美国)的龙头厂商、出货量预估将突破250万台。甫于2012年第4季跃居印度第二大智慧型手机品牌的Micromax今年第1季市占率为18.8%。就在今年4月的时候,Micromax执行长Deepak Mehrotra还告诉彭博社,Micromax希望在一年后(2014年3月)超越三星成为印度第一大智慧机品牌。
qz.com指出,就像中国的小米(Xiaomi)一样,Micromax的高阶机种比三星、苹果(Apple)便宜很多:最新推出的A240 Canvas Doodle 2 Android phablet(5.7寸电容触控萤幕、联发科MTK 6589晶片组、1.2 GHz四核心处理器、1,200万画素照相镜头)只卖19,990卢比(300美元)、配备「吹气解锁」等酷炫功能。
《印度央行总裁Subbarao汇率成绩单:卢比兑美元贬近五成》
如果说累计获得全球金融杂志(Global Finance)10次「A」级最高评比肯定的彭淮南是各国央行总裁当中的胜利组,那么将在9月4日退休的印度央行(RBI)总裁Duvvuri Subbarao就是被摆在光谱的另一端。
2008年9月5日上台的Subbarao是RBI第22任总裁。全球金融杂志在2009年9月28日给予Subbarao上台第一年的表现打了「B」;2010-2012年分别给予「C」、「B-」、「C」的评价。嘉实XQ全球赢家系统报价显示,2008年9月5日至2013年8月30日这段期间印度卢比相对于美元贬值了48.3%(注:附图为美元兑印度卢比月K线图)!
 
前面提到印度智慧机第2季出货量成长率高居各主要市场之冠。然而,卢比相对于美元在7-8月累计贬值10.38%、比第2季的9.68%贬幅还要大。lightreading.in 8月27日报导,过去一个月以来印度主要本土手机品牌都已调涨产品售价、涨幅在5-10%之间;第一大本土品牌Micromax单单在7月就涨价7%,而三星据悉也调涨智慧机售价4-5%。平板厂商Simmtronics也涨价10-15%、藉此降低卢比贬值的冲击。
印度经济时报8月21日报导,印度宏碁行销长S Rajendran表示,资讯科技硬体产业利润低、根本无力吸收美元汇价的波动。报导指出,桌上型电脑、笔记型电脑、平板售价未来可能会调高6-8%。The Mobile Store(印度最大手机零售通路商)执行长Himanshu Chakrawarti透露,包括三星、Sony、宏达电、诺基亚等品牌都已调涨特定机种售价3-4%。
印度四大消费电子品牌LG、三星、Panasonic以及Videocon也表示,9月份生效的涨价方案升幅可能为2-4%。当美元兑卢比升破59-60关卡时,电冰箱、洗衣机、LED、液晶电视机、微波炉售价已在7月调涨3-5%。9月份的涨价将会是今年来第三度因卢比贬值而调涨。
Thomson Reuters 8月28日报导,印度商工联合会6月份的问卷调查显示,主要城市中产阶级的月帐单大增15-20%,因卢比贬值代动石油、食用油价格攀高。此外,印度商工联合会8月份发布的报告显示,过去三个月以来即便是五星级旅馆、高档餐厅的业绩也掉了20%。
9月起印度将进入销售旺季(「象神节(Ganesha Chaturthi)」、「排灯节(Diwali)」、耶诞节),厂商涨价会不会严重冲击终端买气?联发科等台湾手机零件厂的库存或订单是否会跟着受累?
《印度经商环境排名吊车尾,卢比贬值也救不了外销业?》
就像联准会(FED)主席柏南克(Ben Bernanke)大半任期都吃饼(丙)(注:2006-2013年评比分别为「C」、「C」、「C-」、「C」、「C」、「C」、「B」、「B+」)、外界也不能将美国所有经济问题都推给他一样,Subbarao也不是印度当前经济困境的罪魁祸首。
根据世界银行发布的「2013年经商环境报告」,人口数逾12亿的印度排名持平于132名(注:总计有185个经济体接受评比),在金砖四国(BRIC)当中垫底,排名逊于中国(91名)、俄罗斯(112名)、巴西(130名)。在10项细部评比当中,印度仅有两项(申请建筑许可、财产登记指标)排名呈现上扬、两项(获得信贷指标、 执行契约指标)呈现持平;其余六项皆呈现退步,倒退最多分别是「破产处理(resolving insolvency)」、「电力取得(Getting Electricity)」。
看到这里,投资人或许可以理解,为何2008年9月5日至2013年8月30日这段期间印度卢比相对于美元贬值近五成,外销业却没显著受惠。彭博社8月23日报导,今年6月宣布收购美国Cooper Tire & Rubber Co.的印度最大轮胎厂Apollo Tyres Ltd.表示,塞尔维亚、中国和墨西哥将是公司接下来的主要投资地。可见,光是汇率贬值恐怕还不足以让一个国家的外销触底翻扬。
甫于8月26日通过粮食保障法(注:每年花费约1.25兆卢比提供粮食补助给三分之二人口;仍需获得上议院批准)的印度下议院8月29日再通过土地法案,当中明定企业或州政府若想取得工业用农村土地、需支付相当于市价四倍的价格;取得工业用城市土地则需支付相当于市价两倍的价格。此外,土地买家还得为地主的迁移费用买单。印度商工会联盟(FICCI)指出,土地成本不仅将因此项法案的通过而大幅上扬,取得土地所需花费的时间也将拉长4-5年。
信评机构穆迪(Moody`s Investors Service)8月29日指出,粮食保障法将令印度政府财政进一步恶化:印度食品补贴金额GDP占比将从目前的0.8%升至1.2%。穆迪目前给予印度主权债信「Baa3(仅较垃圾高出一级)」。
2012年全球饥饿指数显示,印度境内营养不良儿童比例高居全球第二、仅次于东帝汶。世界银行2011年发布的研究结果显示,2005年印度仅有41%的贫穷家庭收到政府的粮食补助。Oxford Economics曾指出,2000-10年印度的实质GDP年化成长率居全球第4名。印度虽坐拥「人口红利」,但碰上糟糕的政府治理、「红利」可能反成「负债」。
人称「金砖之父」的欧尼尔(Jim O`Neill)早在2012年6月就已指出,印度在许多生产力指标评比都是垫底。塔塔集团(Tata Group)前总裁拉丹塔塔(Ratan Tata)8月27日在接受CNN-IBN独家专访时也提到,领导力赤字让印度经济危机更形恶化。他说,政府现在才逐渐意识到,世界已对印度丧失信心。
Reuters Breakingviews专栏作家Andy Mukherjee曾指出,向政府申报年度应税所得逾20万美元的印度人不到43,000名,但实际数据可能高达数百万。印度政府在税收短缺的情况下只好要求RBI印钱、进而使得印度人更加不愿将钱存放在银行。印度最大民营银行ICICI Bank预估,当地家庭总计持有价值高达1.1兆美元的黄金。
法新社报导,印度财长Palaniappan Chidambaram去年11月表示,对于拥有庞大贫穷人口的印度来说必要的成长率为8%。印度2013年4-6月GDP年增4.4%、逊于1-3月的4.8%增幅,创2009年1-3月以来最低增幅,主要是受到制造业、矿业分别年减1.2%、2.8%的影响。PTI报导,在此之前,法国巴黎银行已经将印度今年度经济成长率预估值自5.2%大砍至3.7%(注:若应验,将创1991-1992年度以来新低)。
《PIIE:制造业占印度经济的比重早在1995年就已触顶》
彼得森国际经济研究所(PIIE)经济学家、「黯然失色:活在中国经济主导地位的阴影下(Eclipse: Living in the Shadow of China’s Economic Dominance)」一书作者Arvind Subramanian 8月30日在纽约时报发表专文指出,2004年上台的印度政府犯了两项根本性错误:以为经济成长已经进入「自动驾驶模式」、因而忽略了严重的结构性问题;高估自身的财力、大举推行财富重分配计划、导致财政/贸易赤字高涨。
Subramanian指出,制造业占印度经济的比重早在1995年就已触顶(17%)、目前约为14%,远低于中国的34%。发展制造业该有的「透明法令」、「稳固可靠的基础建设」要素,印度都付之阙如,导致该国没能善用每个月新增的100万名低技能工人。印度政府无力给予穷人钓竿(给他们稳定工作)的结果就是每年花费2.7%的GDP在食物、电力、燃料、肥料等补贴上,进而导致财政赤字GDP占比高达9.0%。Subramanian认为2014年5月大选前印度政府恐难推动改革,当地经济动荡情势可能还会持续一段时间。
《谢国忠:卢比若再贬20%印度恐爆发危机》
中国大陆知名经济学家、玫瑰石顾问公司董事谢国忠早在今年3月FED都还没透露缩减买债规模意向时就已在财新网(Caixin online)发表专文指出,未来两年新兴经济体可能会面临类似欧洲、美国之前所经历的危机,包括巴西、中国大陆以及印度等大型新兴经济体目前所遇到的难题皆大于2008年。他在8月22日进一步撰文指出,当热钱离开时,印度、巴西等拥有庞大经常帐赤字的国家被迫透过货币骤贬来迅速缩减赤字规模,伴随而来的高通膨、高利率恐将引发债务危机。
谢国忠认为,巴西、印度目前的处境最为危险,他们的币值如果再贬20%的话很可能就会爆发危机。嘉实XQ全球赢家系统报价显示,1997年亚洲金融危机罪魁祸首就是泰铢的重贬,美元兑泰铢在1997年6月至1998年1月期间累计升值逾150%!相较之下,美元兑卢比在2008年1月至2013年8月这段期间累计升值将近80%。
印度经济时报(Economic Times)8月27日报导,商品投资大师吉姆罗杰斯(Jim Rogers)在受访时指出,国际收支危机(Balance of Payment crisis)将压抑卢比汇价,印度政府应废除资本管制、削减补贴支出。宣称正放空印度的罗杰斯痛批当地政府正为数十年的错误政策付出代价。
曾任摩根士丹利(大摩)亚洲区非执行董事长的耶鲁大学教授罗奇(Stephen Roach)8月26日在《Project Syndicate》发表专文指出,国际货币基金(IMF)统计显示,2012-2013年印度外部赤字GDP占比约5%、远高于2008-2011年的2.8%。
经济学人(The Economist)8月18日报导,1990-1991年国际收支危机时就已担任要职的印度总理辛格(Manmohan Singh)似乎未能从过去的经验学到教训,过去两年来不断对外发布华而不实的经济预估。即将去职的RBI总裁Duvvuri Subbarao则是说,历史似乎正在重演,印度好像没有从上次危机中学到任何教训。
《英国金融时报:明年大选结果比谁当RBI总裁更重要》
印度上年度经常帐赤字GDP占比为4.8%。英国金融时报报导,高盛(Goldman Sachs)表示,印度应紧缩财政、货币政策,如此才能把经常帐赤字GDP占比降至可持续的2.5%水准。然而,高盛印度经济学家Tushar Poddar坦言那是知易行难,因为该国将在2014年5月举行大选。截至8月中旬为止,印度外汇存底约达2,790亿美元、较3月时少了将近140亿美元。印度曾在5年前创下单一年度外汇存底暴增920亿美元的史无前例纪录。
经济学人报导,曾任国际货币基金组织(IMF)首席经济学家的拉詹(Raghuram Rajan)是少数对金融危机提出预警的专家,他在2005年的一场演说中曾说创新让金融市场变得更加危险。此外,拉詹也在2010年对印度发出警语:「绝不能把经济成长视为理所当然」、「自欺欺人是迈向灾难的第一步」。印度外债GDP占比目前虽仅有21%,但短债比重较高、风险相对上扬。未来一年印度整体融资需求(经常帐赤字加上到期展延债务)为2,500亿美元、逼进外汇储备(2,790亿美元)。相较之下,2007-08年印度外汇储备是整体融资需求的三倍大。
拉詹的高瞻远瞩能够拯救印度吗?英国金融时报8月8日的社论给了否定的答案!理由?包括辛格、财长Palaniappan Chidambaram也都是财经界德高望重的人物,但他们都无法阻止印度经济继续走下坡。RBI或许可以阻挡卢比短期继续走贬,但只有政府才能决定外资中长线的资金动向。金融时报认为,明年的大选结果比RBI总裁人选更具关键性。

关键字:印度  Phablet

编辑:北极风 引用地址:http://www.eeworld.com.cn/xfdz/2013/0904/article_25389.html
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