摩根大通:展讯或成无晶圆巨头厂商

2013-06-24 22:53:26来源: 集微网
    北京时间6月24日下午消息,摩根大通今日发布投资报告,指出展讯通信(Nasdaq:SPRD)私有化可能是该公司成长为无晶圆巨头厂商的一种途径。

  以下为报告内容摘要:

  私有化细节/动机:6月21日,展讯通信宣布从清华紫光集团收到一份初步的非约束性报价,紫光集团将为展讯通信每股美国存通股票(ADS)支付28.50美元,较该股周四收盘价溢价28%。按这一要约价格计算,展讯通信在2013年和2014年的价值分别为市盈率的11.5倍与10.4倍。展讯通信董事会正在审核这一收购要约,目前还没有做出决定。

  清华紫光的主要控股方是全球最负盛名大学之一的清华大学。我们认为这桩交易可能获利的途径之一就是展讯通信重回A股。当前,类似展讯通信这样的TMT(科技、媒体和通信)公司的股票的交易价格均为市盈率的30至40倍。根据主板上市规则,公司控制权发生变化需要3年后才能在A股重新上市。

  打造无晶圆巨头厂商的一种途径?过往的经验表明,私有化的时间可长可短——最短可在数月内完成,最长可能要花费好几年。作为一家私有公司,相较短期内的盈利能力,展讯通信可以更专注于长期目标,在价格与人才聘用方面变得更加激进。另外,一旦展讯通信成为清华紫光旗下的一家私有公司,它可能会得到更多的政府补贴。当展讯通信重回A股市场时,它可以获取廉价的股权收购。

  总之,私有化可以加强展讯通信长期的市场份额和竞争力。展讯通信股价的走势可能会由私有化的时间表来决定,当然也决定于该公司接下来的产品就绪情况。我们认为,展讯通信到2015年技术迁移放缓时,可能会迎来巨大机会。

  管理层/员工情绪:成功保留核心员工是展讯通信私有化的关键。假如这桩交易最终全部以现金形式完成,潜在的可能就是现在的管理层人员届时可以套现,至少部分兑现。另一方面,根据集微网(laoyaoba.com)的消息,私有化后清华紫光可能会赋予现有管理层更多的控制权,以保证管理团队的稳定性。

  展讯通信是一家无晶圆半导体公司,为无线通信市场研发基带和射频处理器解决方案。

  展讯通信于2007年在纳斯达克上市。该公司总部位于中国上海,拥有约2000名员工,其中超过80%为研发人员。

  我们预测的目标股价的主要风险:

  主要下行风险包括:1)私有化交易兑现不了;2)竞争加剧,特别是来自联发科MT6572芯片的竞争;3)研发项目延期,尤其是双核/四核智能手机芯片项目延期。

  主要上行风险包括:1)私有化落实;2)双核/四核TD-SCDMA智能手机芯片研发的顺利进行,以及WCDMA芯片组的现场测试;3)EDGE智能手机出货量在中国之外的新兴市场的起飞;4)市场对展讯通信CDMA芯片组高于预期的需求。(朱飞)



关键字:展讯  无晶圆巨头

编辑:北极风 引用地址:http://www.eeworld.com.cn/xfdz/2013/0624/article_23079.html
本网站转载的所有的文章、图片、音频视频文件等资料的版权归版权所有人所有,本站采用的非本站原创文章及图片等内容无法一一联系确认版权者。如果本网所选内容的文章作者及编辑认为其作品不宜公开自由传播,或不应无偿使用,请及时通过电子邮件或电话通知我们,以迅速采取适当措施,避免给双方造成不必要的经济损失。
论坛活动 E手掌握
微信扫一扫加关注
论坛活动 E手掌握
芯片资讯 锐利解读
微信扫一扫加关注
芯片资讯 锐利解读
推荐阅读
全部
展讯
无晶圆巨头

小广播

独家专题更多

富士通铁电随机存储器FRAM主题展馆
富士通铁电随机存储器FRAM主题展馆
馆内包含了 纵览FRAM、独立FRAM存储器专区、FRAM内置LSI专区三大部分内容。 
走,跟Molex一起去看《中国电子消费品趋势》!
走,跟Molex一起去看《中国电子消费品趋势》!
 
带你走进LED王国——Microchip LED应用专题
带你走进LED王国——Microchip LED应用专题
 
电子工程世界版权所有 京ICP证060456号 京ICP备10001474号 电信业务审批[2006]字第258号函 京公海网安备110108001534 Copyright © 2005-2016 EEWORLD.com.cn, Inc. All rights reserved