联想牵手NEC价值何在?

2013-06-06 17:24:54来源: 路透
    联想集团(0992.HK: 行情)昨天释放出购买IBM(IBM.N: 行情)低端服务器业务的信号,今天又出现联想或与日本NEC(6701.T: 行情)成立智能手机合资企业的消息。尽管我非常看好联想收购IBM服务器业务,而与NEC的合作看起来又回到了老路上--收购几乎没有价值而且接近灭亡的全球品牌。

报道称,联想与NEC就成立智能手机合资企业的大多数条款达成共识,NEC的多数手机业务将纳入其中。谈判已经进入最后阶段,本月晚些时候可能宣布交易。有关双方合作的报道最早出现在4月,称NEC寻求将手机业务卖给联想。联想发布声明称,正就一潜在成立合资公司事项与一方进行初步磋商,关于潜在交易的重要条款尚未达成,且公司尚未就潜在交易签立任何最终协议。

2011年双方也有类似合作,联想与NEC当时成立合资企业,NEC在日本的多数个人电脑(PC)业务纳入其中。NEC以其PC业务作为股本,而联想向NEC提供了自己的股票。去年NEC卖出了所获得的联想股票。这种结构对双方都有利,NEC能够将处于困境的PC业务交给联想,通过合资企业运营;联想在难以进入的日本PC市场取得一席之地,而付出的主要是股票而非现金。

双方最新的合作可能会重复这样的模式,联想获得日本手机市场的一席之地。日本消费者非常青睐本地品牌,导致日本手机市场不容易进入。

一方面,我应该赞扬联想,因为这种合作显然与联想经常提到的扩大智能手机业务的目标吻合。联想特别强调高端智能手机,从而与苹果(AAPL.O: 行情)和三星电子(005930.KS: 行情)等一决高下。同时,联想可能不需要为该交易支付任何现金。

不过我认为联想从NEC手机品牌中得不到什么回报。NEC手机已经在世界大多数市场已经消失,和许多日本消费电子品牌一样,虽然这些品牌曾一度占主导地位。或许NEC品牌在日本市场仍有一些价值,不过我猜测也好不到哪去,因为日本消费者更加青睐苹果、三星、华为和中兴(0763.HK: 行情)(000063.SZ: 行情)的手机。

如此说来,或许联想主要的目的不是重振NEC品牌,而是为了获得NEC的日本销售渠道。如果真是这样,我认为联想为这样的小利付出的太多,即使代价是股票。过去两年,联想以类似的方式在日本、巴西和德国等地进行了并购,这些交易都可能引发很多整合上的问题,而获益不大。

我建议联想放弃这些利益不大而风险颇高的小规模交易,专注于规模更大、更有战略意义的并购,比如收购IBM低端服务器业务。这种大规模交易能够带来高得多的回报,有助联想专注于成为全球传统PC和移动设备巨头的目标。

一句话:联想集团计划与NEC成立智能手机合资企业,将不会带来多少益处,但风险巨大。

**中资财团收购AIG飞机租赁业务交易或“流产”**

媒体盛传中资财团收购美国国际集团(AIG)(AIG.N: 行情)旗下飞机租赁业务ILFC的交易可能流产,有消息称中资财团未能按交易程序支付交易定金。相关消息来自卖方AIG,这可能是该公司不想出售ILFC或已另寻其他买主的首个迹象。AIG另寻的其他买主可能不仅争议少,而且还愿意出类似价格收购ILFC。

我们先来简单回顾一下这项一波三折的交易。AIG最早于去年12月宣布出售ILFC,中资财团出价48亿美元收购该业务的90%股权。令人意外的是,这项交易并未引来美国政客及其他行业组织的太多指责,这可能与美国总统选举已经过去有关,也可能是因为ILFC视中国航空公司为其重量级客户。

之后关于这项交易的消息销声匿迹,但上月一度又短暂引起媒体关注,AIG当时宣布双方同意将敲定交易的期限延长至6月14日。该公司当时未对此给出进一步解释,但如今看来延长期限似乎是为了让中资财团交付首笔款项。

现如今,最新报道称,中资财团未能在所要求的截止日前支付款项,使得AIG有权中止这项交易。一家中国报纸联系了该中资财团成员之一新华信托的董事长,他未正面回应交付订金问题。但他表示,中资财团正在积极推进并购进度。

在我看来,这其中似乎大有玄机。在最直接的层面上,中资财团未能支付这笔款项反映出这笔交易的复杂性,以及中国企业总体上在类似这种全球并购中的经验匮乏。与此同时,AIG或许准备利用中资财团经验的不足,以未付款项为名,正式取消这笔交易。

在协议首次宣布后的半年中,发生了很多或许让AIG改变对这宗交易态度的事件。或许最重要的是,美国财政部去年12月出售了其所持有的AIG剩余股份,正式结束了政府在2008年金融危机最高峰时对该公司1,820亿美元的救助。AIG已出售了大量全球资产,以偿还对美国政府的债务,ILFC的交易起初是资产出售行动的一部分。但随着救助的结束,AIG或许在重新考虑其出售ILFC的决定。

与此同时,自从该交易宣布以来,过去六个月中或许已出现其他潜在买家。这些买家,如果是来自美国或其他西方国家,或许对AIG更具吸引力,原因有若干。从融资角度来看,这些买家可能在此类重大并购中经验更丰富,因而支付难度也相对较小。这种买家也比中资财团争议性小,后者很可能会受到来自华府的大量审查。

最后,我认为,我们或在未来一到两周内能看到AIG宣布正式结束这宗敏感交易,即便中资财团竭力挽救。对于全球自由贸易倡导者而言,这一事态的发展或许有点让人失望。但这也让华府松了口气,如果双方继续推进该交易,华府会面临艰难决定。

一句话:中资财团未能在截止日期前支付交易定金,AIG因而很可能会取消对其出售旗下飞机租赁业务ILFC的交易。(完)

关键字:联想  NEC

编辑:北极风 引用地址:http://www.eeworld.com.cn/xfdz/2013/0606/article_22560.html
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