欧菲光:一年涨四倍的触摸屏龙头

2013-04-26 22:39:48来源: 钱经
    一家刚上市就面临主营业务转型的公司,在 2012年年初股价见到13块钱低点后,却一路高歌。这是一家名不见经传的公司——欧菲光。数据显示,截至今年3月18日,欧菲光的最高股价为64.88元,短短一年多时间,欧菲光的股价上涨了4倍多。

  欧菲光的股价逆转直接反映出其在主营业务转型后扭亏为盈,并成为国内触摸屏行业龙头公司后,基本面反转的态势。而在欧菲光不断交出亮丽报表时,又有哪位投资者在股价连创新高时,持续坚守呢?

  如今欧菲光股价处于高位,部分公募基金去年四季度也选择逢高减持,似乎欧菲光又走到了两难境地。

  刚上市就转型

  欧菲光上市之前,公司主营业务为红外截止滤光片产品,全球市场占有率在2008年就达到27%,却仍不被公众所知,另一主营业务——触摸屏——尚未成为行业领军者。

  而在上市之际,欧菲光却面临更严酷的市场竞争,主营业务增长也逐步放缓。由于红外截止滤光片应用市场主要在手机上,出货量基本伴随手机出货量增长。在2008年之后,随着手机硬件技术的革新,低端红外截止滤光片市场逐渐被晶圆型红外截止滤光片替代。招商证券[微博]张良勇判断,红外截止滤光片的价格会以每年10%左右的幅度下降,未来这块业务的增长将非常有限。

  从欧菲光的主营业务状况来看,公司在刚上市时,就面临着市场和技术的革新,转型迫在眉睫。欧菲光也着手推进电阻式触摸屏向电容式触摸屏转换,并挖到原胜华的技术团队,解决了用PET 膜做感应层的电容式触摸屏技术,开发类似iPhone 用的电容式触摸屏(玻璃对玻璃),并着手整机厂商的试用。

  转型期业绩亏损,饱受质疑

  2010年下半年,欧菲光开始进入转型的阵痛期,净利润呈现负增长。2011年年中亏损达到1812.55万元,仅欧菲光香港子公司获得1.5万元的净利润,南昌、苏州和韩国子公司全部陷入亏损。

  在2011年年中报中,欧菲光给出的解释为,新产品电容式触摸屏(玻璃式电容屏和FILM式电容屏)新增产能较大,生产系统管理需进一步磨合,新项目实施进度滞后于市场订单需求,并且后续电容屏大规模标准化生产需投入大量资金。

  在转型期,欧菲光付出的代价可见一斑。在调整产品结构的过程中,生产线试生产时需要投入原料,试产材料用量大,折旧费用大幅上升,产能效益尚未发挥出来。而原有电阻触摸屏产线调整降低了生产效率。由于规模扩大导致研发费投入巨增和人工费用大幅上涨,以及银行借款增加导致财务费用增加等原因,欧菲光最终交出亏损报表在所难免。

  中银国际分析师胡文洲认为,欧菲光在主流业务正在从电阻屏向电容屏生产延伸进程中,南昌和苏州电容屏生产线仍然处在建设初期,处于试产阶段,进度慢于市场预期。

  “变身”触摸屏龙头,业绩大增

  在欧菲光前期投入较大而未对公司产生实质性的盈利贡献,低于市场预期的同时,公司终于迎来一丝曙光。2011年5月20日,欧菲光发布公告称取得韩国三星[微博]电子株式会社电容式触摸屏合格供应商资格。

  在获得国际客户的供应商资格后,海通证券邱春城认为,公司在早期做电阻屏的时候,就与三星、中兴等建立了客户关系,在电容触摸屏业务上,有了三星的认证以后就更有可能发展其他国际一线品牌客户。且触摸屏生产主要是工艺上的控制,可以说是一个边做边学、不断改进的过程。公司有能力改进技术,在工艺、客户结构上均向一流厂商靠拢。

  2011年下半年,欧菲光迎来业绩拐点,深圳、苏州和南昌子公司扩产项目、新项目均实现量产。电容触摸屏业务大幅增长,2011年度营业收入达到12.45亿元,毛利率为13.78%。

  此后,欧菲光坐上电容触摸屏的诺亚方舟,顺风顺水,2012年营业收入和净利润双双大增。年报显示其营业收入为39.32亿元,同比增长215.75%;归属于上市公司股东的净利润3.21亿元,同比增长1450.41%。在分红派现方面,公司更是拟推出10转10派现2.1元的利润分配方案。

  欧菲光的优势

  A股上市的莱宝高科和欧菲光同为触摸屏行业龙头,欧菲光交出亮丽年报,而莱宝高科发布的业绩预告称2012年业绩下滑50%~70%。

  触摸屏是个充分竞争的行业,分析人士认为,莱宝高科在前期发展过程中过度依赖大客户,并且由于其间接通过宸鸿科技将产品销售给三星、苹果等大客户,利润遭到一定程度的剥削,也使公司的经营面临诸多不确定因素和风险。

  欧菲光2010年将主营业务逐步转向毛利率较高的电容触摸屏上,如何在行业中短时间内占领制高点,欧菲光在成本控制和垂直一体化状况更值得称道。由于触摸屏厂商的上游原料要求较高,国内厂商基本还需要依赖进口,这一限制使得国内厂商在竞争中容易处于不利地位。

  长江证券陈志坚分析,欧菲光是国内厂商中较早注意到这一问题的企业,在南昌子公司的兴建过程中特别规划了强化玻璃、ITO 导电膜等上游原材料的产能并已成功实施量产。由于触摸屏产业链中上游的毛利率显著高于下游模组企业,行业内有余力的公司例如TPK 致力于垂直一体化以巩固自身的优势。国内企业中,由于欧菲光拥有全产业链生产能力,才取得了竞争优势。

  机构逢高减持,风险不可小觑

  在电子元器件的产业链条中,下游大客户的发展方向决定了公司后期的发展战略。欧菲光已经是华为、联想、酷派和摩托罗拉[微博]等的供应商。近年来,平板电脑和超极本触摸屏市场潜力巨大,智能手机和平板电脑高像素微摄像头的需求将大增。

  欧菲光在去年年报中称,在中大尺寸触摸屏产品上正式量产三星13.3寸、15.1寸,联想14.1寸、15.6寸等超极本用触摸屏产品及华硕7寸平板电脑用触摸屏产品。并投资进入微摄像头产业,注册成立项目公司南昌欧菲光子公司,意在抓住市场机会。

  今后欧菲光新业绩增长点可能集中到中大尺寸触摸屏和镜头模组,目前欧菲光股价处于高位,短期的股价承压不可小视,新领域的拓展也存在不确定性。

  从机构持股状况来看,去年四季度比较上一个季度,社保基金首次进入欧菲光大股东名单,不过公募基金则选择了“逢高减持”,减持数量多于增持数量。景顺长城内需、农银汇理行业成长和景顺长城鼎益分别进行了减持。

  触摸屏的良好前景吸引了众多公司进入这个行业,而原有的公司也在积极扩张产能,未来这一行业竞争必然加剧。投资者对股价和公司风险也要有清晰的认识。

  此外,欧菲光年报显示,2012年6个月以内应收账款11.44亿元,占应收账款总额的比例为98.38%,坏账计提比例为0,有媒体质疑其有虚增利润之嫌。从会计利润调节手段来看,欧菲光如果判断应收账款都能收回来,所以不提坏账,也算合理,但投资者确实要重视其中的风险。

关键字:欧菲光  触摸屏龙头

编辑:北极风 引用地址:http://www.eeworld.com.cn/xfdz/2013/0426/article_21470.html
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