联发科并购矛头 将瞄准瑞昱

2012-07-29 17:28:45来源: 经济日报
    台湾IC设计龙头联发科(2454)宣布分阶段合并竞争对手F-晨星(3697),大M小M合并案引起了外界极大的关注,为何昔日的竞争对手,今日竟携手尽释前嫌?这有两大关键,首先是合并后成全球第4大IC设计公司,其次为合并将使「营运效率、市占率、财务获利性」三大方向的综效获得提升。
一:合并完成后将成为全球第4大IC设计公司

本次两阶段收购将采取「吸收合并」方式,以联发科为存续公司;根据台新投顾观察,F-晨星最快将于明年第1季,正式并入联发科旗下,于第2阶段股权收购后成为联发科100%股权持有之子公司。

根据台新投顾预估,联发科2012年合并营收预估961亿台币,年成长11%。

假设联发科能顺利于2013年1月正式将F-晨星并入合并报表,2013年合并营收预估将达1,541亿台币,年成长高达60%,成为全球第4大IC设计公司。

二:合并案对联发科未来在「营运效率、市占率、财务获利性」三方向具正面综效

台新投顾分析,联发科在上半年持续笼罩于两项问题:一、中国2G晶片(GSM/GPRS/EDGE)市场快速萎缩,抵销3G晶片组业务成长;二、Qualcomm在中国3G晶片市场杀价态势已定,联发科毛利率难以大幅提升;上述因素使市场对于联发科的未来展望出现不同声音,然而本次宣布与竞争对手F-晨星合并后,台新投顾分析,从过去联发科产品开发策略来看,主要是以营收金流最大的事业体,去扶植高成长潜力产品。然而,联发科在2012年开始面临2G市场快速萎缩,3G晶片面对Qualcomm QRD策略复制与杀价竞争,联发科与F-晨星于此转捩点宣告合并,F-晨星稳定且持续成长的TV晶片业务提供联发科稳定的现金流,以维持过去一贯的营运策略模式。

联发科过去早就在并购中持续壮大,在消灭竞争者的同时,拓展自身产品线与客户。推测未来2年联发科将持续并购LTE与无线通讯专利技术,突破Qualcomm在3G晶片的专利权限制,开创TD/FDD LTE与Smart TV SoC的新蓝海。

我们认为联发科下一个并购标的以瑞昱、IDM厂无线通讯部门机率最高。

双方可依研发技术与市占率的比较利益做专业分工,相信未来F-晨星将把资源集中投入TV晶片,专注于Smart TV SoC研发,淡出手机晶片;手机晶片业务将成为联发科的致力发展目标,Nokia有机会扩大对联发科与F-晨星2G晶片采购,新兴市场2G功能手机的成长需求将可部分抵销中国功能性手机萎缩风险,同时稳住过去杀价竞争的局面。

以2011年营收推算,两者在TV市场占有率达60%,而今年随着日本委外比重提升、国际大厂淡出及Smart TV趋势成型,台新投顾预估,联发科在2013年合并F-晨星后,电视晶片市占率将有机会突破70%市占率。


关键字:联发科  并购

编辑:北极风 引用地址:http://www.eeworld.com.cn/xfdz/2012/0729/article_14147.html
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