评论:中兴通讯无近忧有远虑

2012-08-26 13:42:10来源: 第一财经日报

中兴通讯(微博)靠去年非经常性损益支撑起来的股价,在今年渐次瓦解。

在今年7月中旬,中兴通讯发布了重磅的中期业绩预告:净利下跌60%~80%。二级市场投资者明显用脚投票,股价近两个月暴跌了25%。

本周,中兴通讯“备受关注”的中报终于亮相,投资者得以详细分析这只白马股的陨落真相。

中报显示,中兴通讯上半年最终实现净利润2.45亿元,同比下降68%。不过,吓人的数据背后,却并没有显示出经营上的大问题。公司利润只是从去年的虚高,回到正常。

去年同期,中兴通讯因抛售国民技术股票等获得11.65亿元的巨额投资收益,投资收益占利润总额比为91.56%。而今年中报的投资收益只有0.9亿元。这是导致今年利润大跌的主要原因。

另外一个原因是汇兑损失。中兴通讯有超过50%的收入在国外,上半年公司出现1.4亿元的汇兑损失,而去年同期则为2.8亿元的汇兑收益。对于汇兑因素,公司称做了外汇保值,但效果却不明显,近几年公司的汇兑损益变化巨大。

还有一个因素是几个大订单收入的延迟确认,订单客户是国内的电信运营商,而这部分利润只是延迟入账。

由此,导致公司利润下降的直接因素更多是非经常性原因。其实,扣除非经常性损益后,中兴通讯上半年的净利润反而增长了22%,并且主营业务收入也增长了15.2%,表现尚可。并有研究员预测,随着高毛利订单的落地,下半年公司的业绩可期。

虽然短期主营无忧,但是公司近两年多变的非经常性收益、持续的诉讼和传言,仍然预示了公司将面临隐患。

一是,公司透明度下降,利润波动大。中兴通讯近几年有很大的非经常性收入和费用,再加上利润率本来就不高,使得投资人觉得其利润水平难以预测,透明度低。

二是,公司的经营模式正在面临考验。比如,在新兴市场,公司靠低价和银行的贷款支持获得市场份额。但这种模式正面临成本上升、当地市场的最终支付能力等因素考验。最近,欧洲及美国针对中兴通讯的调查,也显示出市场环境的变数。

三是,全球电信业的格局。中兴通讯是全球第五大电信设备制造商,公司产品涵盖电信网络、终端设备以及电信软件服务。目前,伴随全球经济持续下行,境外电信运营商资本开支下降,公司订单减少将导致业绩增长乏力。

 

关键字:中兴通讯  美国

编辑:eric 引用地址:http://www.eeworld.com.cn/wltx/2012/0826/article_9540.html
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