宽带战略提速 光纤跃进改善行业过剩局面

2012-03-13 23:48:30来源: 中证网-中国证券报
三网融合进程提速,宽带建设上升为国家战略。宽带建设,光纤先行。在此背景下,各城市纷纷实施宽带提速、光纤入户工程。此举有望改变行业供过于求的局面。在今年旺盛的需求推动下,行业基本面有望得到明显改善。

  供求关系改善

  2011年作为“十二五”开局之年,中国电信提出了“宽带中国,光网城市”战略,光纤总需求量为1亿到1.2亿芯公里,继续保持高速增长,但供给也达到1.3亿芯公里,供给大于需求。

  从历史数据来看,2006年到2008年中国光纤需求量从2900万芯公里增至4800万芯公里,年增幅为18%。2009年随着3G牌照发放,3G市场爆发,同时FTTB(光纤到楼)建设也大规模开展,光纤需求量增长84%,达到了8800万芯公里。2010年3G需求的延续以及FTTx(光纤接入)的推动,我国光纤的需求量保持在9000万芯公里左右。

  对于2012年光纤需求量,以年增长30%测算,今年需求量将介于1.3亿到1.5亿芯公里。市场初步预计供给为1.3亿到1.4亿芯公里。与2011年相比,今年光纤光缆行业的供求关系有望得到改善。

  我们认为,今年光纤需求量有望继续保持高速增长,原因有以下三点:

  首先,传统宽带免费升级提升光纤需求量。北京、上海、广州、重庆、成都等地陆续开展宽带免费升级,预计其他城市也会跟进。光纤用户可以免费享受升级服务,而原来的ADSL铜缆用户最高速率只有8M,要想享用10M或更高的带宽,只能选择FTTH(光纤入户)。新增FTTH用户将有力提升光纤需求量。

  其次,一旦中国移动获得宽带牌照,将大规模进入宽带接入市场。中国移动涉足宽带业务,将通过两个渠道,一是借助原有的铁通宽带资源,二是谋求与广电系统合作。我们预计,一旦获得牌照,中移动将把骨干网和城域网作为今年建设重点,与此同时,国际出口带宽也将扩大50%。市场预计今年中国移动光纤需求量为3400万芯公里,最乐观的估计甚至达到5000万芯公里。中国移动何时揭开光纤招标的“神秘”面纱,我们将做密切跟踪。

  再次,今年三网融合有望获得实质性进展,有利于推动FTTH加速建设。今年年初三网融合试点城市由12家增至42家,扩充数目超出预期。另外,中国广电网络公司如果今年挂牌成立,届时三网融合将取得阶段性进展。

  盈利能力提升

  供求改善的前提下,光纤行业的盈利能力将得到提升。一方面,今年光纤价格下跌空间较小,不排除上涨的可能性。另一方面,部分龙头企业光棒自给率提高,行业盈利能力或触底反弹。

  2011年光纤平均招标价位为68元/芯公里,今年大规模光纤招标还没有开始,从目前情况分析,光纤价格下跌概率较小,反而存在一定的上涨可能。

  一是光纤供求关系改善,今年光纤光缆的供求关系基本平衡,这是光纤价格维持稳定甚至有机会上涨的最主要原因;二是光纤价格接近底部,降价空间不大。过去十年光纤价格曾经历冰火两重天,以G.652D规格为例,2001年其最高价曾一度接近400元/芯公里,随后几年快速下跌,2010年平均价格已跌至70.5元,2011年行业即使面临供过于求的不利局面,光纤价格仍然达到68元/芯公里,只是微幅下跌。以目前价位测算,行业平均净利润率只有4%-6%,而企业成本较为稳定,成本改善空间很小,若价格继续下跌将会出现行业性亏损。目前来看,价格继续下跌可能性很小。

  我们了解到,在当前光纤供不应求的情况下,光纤厂商一致认为2012年光纤价格不会继续下降,中天科技作为行业协会轮值主席也在积极酝酿联合各主要厂商提价。中天科技是国内光电缆品种相对齐全的专业企业,主要面向光纤通信和电力传输领域,提供光纤光缆、电力电缆以及海缆等缆线产品,其中光纤光缆营收占比超过50%。一旦提价,厂商利润将明显受益。以中天科技为例,若光纤招标价提高2元到70元/芯公里,公司2012年EPS将增加30%左右,业绩弹性很明显。

  部分龙头企业增加光棒自给提高毛利率。国内光纤光缆龙头企业如中天科技、亨通光电今年自制光棒都将投入量产,提升毛利率水平。亨通光电是一家综合性线缆公司,其产品包括光纤光缆、特种通信电缆、光纤预制棒等,市场普遍预计,2012年亨通光电光棒产能将提高200吨达到500吨,光纤产能为2000吨。光纤行业,七分利在光棒,粗略测算,若光棒产能全部自用,公司将提高毛利率5个百分点。未来中天科技、亨通光电将有机会凭借成本优势获得更多的市场份额。

关键字:宽带战略  光纤  行业过剩

编辑:eric 引用地址:http://www.eeworld.com.cn/wltx/2012/0313/article_7841.html
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