3G的A股切分:锁定实质性受益公司

2008-06-01 00:33:34来源: 第一财经日报
  随着5月24日工业和信息化部、国家发改委、财政部联合发布了《关于深化电信体制改革的通告》,市场终于要迎来热盼许久的电信业重组以及3G牌照的发放,而这对于通信业来说,无疑将迎来又一个春天,这其中又有哪些投资机会呢?

  三足鼎立时代来临

  东北证券行业分析师华锦东认为,重组后三家均为全业务运营商,营业收入趋于均衡。新移动、新电信、新联通2007年收入市场份额分别为51%、28%、21%,移动用户数计算(计入小灵通用户)市场份额为60%、16%和24%。新移动收入、移动用户数、净利润的国内市场份额仍遥遥领先,分别为51%、60%、67%,其领先优势在3~5年内仍难以撼动。新电信获得C网资产后则如虎添翼,未来其移动、固网的捆绑业务将蓬勃发展。而新联通则仍将面临重重挑战。

  上海证券行业分析师陈启书认为,国内电信重组和3G业务的启动,会提升国内整个电信产业的景气度,电信产业将迎来新的景象,“整个蛋糕在变大”。但各大运营商受益的程度会有所差异,未来三大运营商竞争的关键点将是不同制式网络的技术和产业链间的竞争。

  东方证券的行业分析师王志光则认为,三部委联合公告表明了政府对电信行业改革的主导方向,但电信重组涉及多家红筹股、H股和A股上市公司,在资本层面的操作复杂而庞大,在时间和进度上仍具有一定的不确定性。

  王志光表示,重组完成之后,预计电信运营商之间的竞争将进一步加剧,电信资费进一步下行的可能性加大,对于电信运营行业的长期看法偏谨慎。中国移动可能受到来自中国电信(获得原联通C网)的强大竞争压力,以及面临非对称监管;对于中国联通、中国电信而言,长期影响相对正面,但由于相关的交易方案和价格等因素尚未确定,同时涉及到重组过程中的融合、重组之后的大量资本支出,未来两年内的业绩表现尚不能准确预期。

  华锦东也认为,重组后各运营商实力趋于平衡,发展也将趋于均衡,但由于中国电信运营业相对我国整体经济已处于超前状态,预计电信运营收入增长仍将同步于GDP增速,不会因重组而重拾高速增长。

  设备制造商获益确定

  王志光认为,由于电信运营商的重组整合需要半年左右的时间,2008年仍然是国内电信设备市场增长的小年,预计年度增长率在5%左右(含TD投资);随着在本轮电信重组完成,2009年开始,各大电信运营商将对现有网络进行扩容改造,分别对3G进行重点投资,预计在2009年和2010年内,国内电信运营商固定资产支出(含配套设备、不含终端)增长率分别为34.9%和72.1%,分别达到3300亿元和4100亿元左右。面临巨大的市场容量和增量,可重点看好电信设备行业在2009年和2010年的发展机遇。

  兴业证券行业分析师时红表示,随着电信重组和3G牌照的联袂推出,可重点关注通信设备制造商的投资机遇。相对于电信运营商竞争版图突变,通信设备制造商的发展机遇确定性更高,投资脉络更为清晰和稳定。从两个层面来看,一是网络建设投资规模增长的必然性,尤其是3G网络推进进程的提速,设备制造商的业绩提升有保障;二是电信重组所带来的产业格局演变,随着电信运营商市场集中度的下降,处于产业链上游的设备制造商的议价地位有望改善。

  联合证券行业分析师关海燕则认为,重组开启了通信产业新篇章,对产业链的影响意义深远。有三点值得投资者关注:CAPEX增长带来的发展机遇、运营商创新盈利模式出现的可能以及长期利好TD产业链。通信设备产业的产业景气度因为CAPEX的增长而获得提升,要细致挖掘产业链众多和电信重组机遇相关公司,投资标的找寻原则有以下几个:细分产业小龙头、偏“软”和服务类、与移动网络建设相关性高、估值具有吸引力。

  时红也表示,在行业整体的新一轮高增长周期即将到来的前夜,正是投资者对行业板块及潜力公司进行战略布局的良好时机。时红建议以三大效应(马太效应、裂变效应和洗牌效应)为主线来梳理和寻找可能存在的投资机遇,对个股的选择在立足于三大效应的基础上,重点关注两类公司:一是那些所处子行业强劲复苏、拥有一定的进入壁垒的细分子行业龙头;二是那些在TD产业链起关键作用、自主创新能力较强的上市公司,长期来看这些公司肩负实现中国通信行业从大到强、从中国制造飞跃到中国创造的历史重任,代表了中国通信行业的未来,是看好中国通信产业长期发展前景的投资者的不二选择。

  长江证券行业分析师陈志坚认为,电信设备业将受益于重组之后的运营商投资高潮,但运营商投资高潮并不意味着所有电信设备企业的整体受益,运营商的资本开支将主要集中在无线通信和光通信领域,基于此,可看好此领域中的领先厂家中兴通讯、武汉凡谷和烽火通信的长期投资价值。

关键字:牌照  重组  投资  利润  网络  资本  平衡

编辑:汤宏琳 引用地址:http://www.eeworld.com.cn/news/network/200806/article_21282.html
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