汽车电子趋势展望(二)

2008-02-14 17:26:05来源: 雅虎理财

◆车载电子—telematics系统
 


◆车载电子—telematics系统
 


◆车载电子—telematics应用案例
 


汽车电子零组件--台湾电子厂商的难题
汽车电子零组件将走向机电整合,但微控制器(mcu、传感器(sensor、线传控制(x-by-wire等零件涉及严格的认证程序,台湾电子厂商着墨不易。
汽车电子零组件着重温度、湿度以及电压方面的考验,这些层面的考验尤甚消费性电子。
汽车电子零组件需长期且稳定供货,成本降低非唯一考虑,台湾电子厂商的长处不ㄧ定受青睐。
整车厂通常自己有完整的零组件供应链体系,台湾电子厂商进入不易。
汽车电子在动力、底盘、车体系统方面,台湾厂商进入障碍大,台湾厂商将继续扮演传统电子零组件的供应角色。
◆航向大陆汽车电子新蓝海--中国车市预估销售量
 


◆航向大陆汽车电子新蓝海--中国汽车电子市场规模
 
※短中期
大陆政府计划2008年的北京奥运赛事期间,北京约10万辆的出租车内都要装设汽车导航设备。
2010年世界博览会,大陆政府计划所有重点城市的公交车、出租车,开始都必须加装gps装置。
『十一五规划』中指出2010年中国汽车电子产品合计销售达2,000亿人民币,其中gps导航系统销售达69亿人民币(约270亿新台币、信息通讯以及娱乐系统销售规模达385亿人民币(约1,500亿新台币。


◆航向大陆汽车电子新蓝海—法规面的极力作多
※长期
『汽车产业发展政策』中指出,国家支持汽车电子产品的研发与生产,积极发展汽车电子业。
国家『863计划』中指出,积极推广在电动汽车和燃料电池汽车、电子控制系统领域的研究,并主要集中在信息化、节能化与舒适化。
『信息产业科技发展和2020年中长期规划纲要』中指出,重点支持发展六项汽车电子产品,包括:汽车计算平台、电控燃油喷射系统ecu、汽车行驶监控纪录仪、车用音视频导航系统、汽车用半导体器件及专用芯片、智能交通系统。
成立武汉、无锡、芜湖三个汽车电子园区。
◆航向大陆汽车电子新蓝海—台湾厂商的机会
 


◆台湾汽车电子相关厂商
 


◆结论(1
全球汽车预估复合成长率仅1%~2%,但汽车电子预估复合成长率可达5%~6%,预估到2010年汽车电子占车价比重将提高至35%。
若将汽车电子分类成保全、汽车信息/通讯、车体、主动/被动安全、悬吊/底盘、引擎/电动等项目,2004年~2009年以主动/被动安全、汽车信息/通讯、悬吊/底盘、车体的预估复合成长率最高(6%以上。
因为法规制定所产生的强迫性需求,引发胎压监测器的商机,但在世界大厂把持oem市场下,台湾厂商一开始难打入整车厂供应链,应先着眼于am市场。
车用信息、娱乐设备属于消费性电子的应用,为台湾电子厂商的强项且oem进入障碍也相对较低、am市场亦有需求,台湾电子厂商应将车载电子做为进入汽车电子领域的敲门砖。
◆结论(2
汽车导航系统由可携式(简称pnd整合进车用计算机(telematics为必然的趋势,相较于固定式汽车导航影音设备,pnd具备价格便宜、主打am市场,不需验证等优势,pnd短期仍难被取代。
汽车电子在动力、底盘、车体系统方面,台湾厂商进入障碍大,ibts推论台湾厂商将继续扮演传统电子零组件的供应角色。
在经济成长、需求拉动、法规配合、政策极力作多下,大陆汽车电子预估复合成长率34%,中国汽车电子市场规模至2010年预估将可达全球市场的13.4%。
大陆政策在短、中、长期皆欲扶持gps、影音娱乐系统等电子产品,而这些电子产品不仅适合am市场发展又是台湾厂商强项,台湾电子厂商应把握良机进入大陆汽车电子厂商的供应链。
◆结论(3&选股逻辑
※结论
由于大陆当地汽车电子零组件水平不高,台湾厂商可利用技术合作,进入当地oem市场,做为进军国际汽车大厂或国际汽车电子大厂的踏脚石。
※选股逻辑
由于市场上跨入汽车电子领域的相关个股颇多,因此,ibts归纳出下列几点做为选股参考依据。
a.有否开发出具爆发力的产品
b.有否打入国际车厂供应链
c.布局中国市场积极度
d.汽车电子营收占公司整体营收比重
◆重点股:朋程 8255(TW)
符合选股逻辑中的『开发出具爆发力的产品』、『打入国际车厂供应链』、『汽车电子营收占公司整体营收比重高』
朋程是生产车用整流二极管的teir2厂商,其产品主要装配于汽车发电机上,将汽车引擎运转时发电机所产生之交流电透过二极管的转换而成为直流电,再储存于汽车电瓶上以供应车上各项电器用品所需之电力(如空调、音响及雨刷等。目前全球前6大发电机厂中valeo、remy、visteon以及wai已成为朋程主要客户。朋程预定11/2007开始小量生产稳压调节器,产能每月5万组,先攻不需认证的am市场,以稳压调节器的asp约200元来说,2007年稳压调节器的营收贡献程度不大,约2,000万元。ibts预估,稳压调节器需至2h08以后才会有较大的产能开出。
2007年朋程在整流二极管逐步侵蚀bosch市占率以及11/2007电压调节器(regulator开始出货am市场下,ibts预估2007年税后净利3.90亿元,yoy+21.99%,税后eps 8.48元,投资建议为区间操作,per25x~32x。
 


◆重点股:胡连 6279(TW)
符合选股逻辑中的『布局中国市场积极』、『打入国际车厂供应链』、『汽车电子营收占公司整体营收比重高』
胡连在大陆有三个厂,分别是深圳胡连电子厂、深圳连盈电子厂、南京胡连电子厂,1q07三厂获利合计约240万元,在三厂产能陆续开出后,04/2007这三厂单月净利合计约600万元,而这三厂目前都处于免税期间。其中,南京厂与奇瑞汽车的合作将于06~07/2007开始导入量产,另外,胡连出货予中国delphi亦逐步增加,因此ibts预估,2007年在中国车市的高成长动能引导下,这大陆三厂的获利合计可达约5,500万元,yoy +165.58%。
胡连在出货予中国delphi逐步增加以及06~07/2007大陆南京厂导入量产后,ibts预估胡连2007年营收可望优于2006年水平,ibts预估2007年税后净利2.63亿元,yoy+36.68%,税后eps 4.15元,投资建议为买进,per15x。
 


◆重点股:车王电 1533(TW)
符合选股逻辑中的『开发出具爆发力的产品』、『打入国际车厂供应链』、『汽车电子营收占公司整体营收比重高』
车王电主要产品包括电动工具机(占营收比重59%、汽车电子零组件(占营收比重31%。在电动工具机方面产品包括打钉机、电钻、撞击机等,目前以自有品牌「durofix」营销,至于汽车电子部分则包括引擎传动系统以及汽车安全系统,引擎传动系统包括电子点火器、电压调整器、整流器等(占汽车电子营收约95%,而汽车安全系统则包括无线胎压监测器、倒车影像系统、防眩后视镜等(占汽车电子营收约5%。
预估2h07在公司整体毛利率提升至30%下,ibts预估2007年营收约23.64亿元,yoy-2.34%,税后净利3.44亿元,yoy+18.45%,2007年税后eps 3.58元,展望2008年在汽车电子部门成长以及新产品无线胎压监测器出货下,ibts预估2008年营收约27.83亿元,yoy+17.74%,税后净利3.90亿元,yoy+13.22%,2008年税后eps4.04元,投资建议为买进,per 17x。
 


◆重点股:环隆电气 2350(TW)
符合选股逻辑中的『开发出具爆发力的产品』、『打入国际车厂供应链』
目前公司极力发展汽车电子,其产品项目包括仪表板、动力方向盘、天窗的控制组件、汽车稳压器、led车灯模块以及胎压监测器,其主要客户为tier 1厂商valeo、danfoss、remy。以目前的出货状况而言,汽车稳压器、led车灯模块、汽车引擎控制组件合计占出货量约60%,至于胎压监测器则无实际出货,据公司表示,往后胎压监测器将以先进入无认证系统的am市场为主。汽车稳压器部分则有别于朋程,环电的汽车稳压器出货以大陆的oem市场为主,asp约200元新台币。随着中国大陆的车市高度成长,ibts预估,汽车电子将是环电2h07以及2008营收的主要成长项目,预估2007年汽车电子营收yoy+30%以上。
2h07在毛利率较高的无线通讯以及汽车电子营收贡献成长下,ibts预估2007年合并营收约624亿元,yoy+17.30%,税后净利20.04亿元,yoy+45.51%,2007年税后eps2.05元,投资建议为区间操作,per 12x~15x。
 


◆重点股:神达 2315(TW)
符合选股逻辑中的『开发出具爆发力的产品』、『布局中国市场积极』
ibts认为神达 2315(TW) gps相关产品在欧洲布局最深,未来将积极跨入北美市场,且近期在中国大陆市占率第一的情况下,可望在全球市场市占率持续提升,主要原因为公司整体品牌价值提升,包括在上海、北京及广州等地持续举办mio club活动,提升在中国市场消费者心目中的第一品牌领导地位,4q07旺季亦将推出一系列营销活动在全球主打品牌提升形象,主要推出重量级新机种c720,由于具有照片导航新功能,让使用者照片中自动记录拍摄位置的经纬度,透过公司经营网站可以分享下载给亲友或做成旅游日志,是最大的创新卖点亦可增加网络社群凝聚力,并提升消费者购买产品时品牌第一的形象,因此公司的本益比中长期应该给予肯定提升的空间。
ibts预估神达2007年营收885.09亿,yoy+6.79%,毛利率11.91%,税后净利55.95亿元,yoy+3.93%,税后eps4.51元。投资建议维持买进,目标价为per11x。
 


◆重点股:怡利电 2497(TW)
符合选股逻辑中的『开发出具爆发力的产品』、『布局中国市场积极』、『打入国际车厂供应链』、『汽车电子营收占公司整体营收比重高』
怡利电以销售汽车电话通讯音响、先进式导航系统、汽车多媒体系统、车用便利免持蓝芽车机等汽车电子商品为主,并占营收比重约77%,其余摄录像机变换带等其它项目约占营收比重23%。怡利电产品已通过中华、国瑞、和泰、庆众、福特、台塑、本田、三阳等公司认证并于比利时、泰国、曼谷、大陆皆有设厂营运。
台湾部份在手订单包括本田的crv、mazda5等车载机装置以及中华三菱的colt-plus、和泰的wish、yaris、altis、innova等汽车多媒体系统。大陆部分则于2003年开始进入该市场,在这2~3年的耕耘下已有四个营运点,目前在手订单包括honda accord、chrysler 300c、volkswagen等汽车多媒体系统。
怡利电2h07在汽车多媒体系统以及蓝芽车机等商品稳定成长,ibts预估2007年税后净利0.62亿元,yoy +805.26%,税后eps 0.64元。

关键字:汽车  汽车电子  电子  趋势

编辑:吕海英 引用地址:http://www.eeworld.com.cn/news/car/200802/article_17907.html
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