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财报喜人但股价下跌,AMD最大的问题不是市场份额,而是话语权

2018-10-26
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雷锋网消息,今天上午,AMD公布了2018财年的第三季度收益。虽然公司尚存在一些需要解决的问题,但本季度仍是AMD的又一个强劲季度,收入增至16.5亿美元,同比增长4%;营业收入1.5亿美元,增长了26%;净利润1.02亿美元,增长了67%。综合下来,使得AMD每股收益达到0.09美元,较上年同期增长50%。

更重要的是,本季度的毛利率同样增长了4%,达到了40%,这对AMD来说是一个巨大的胜利。过去的几年里,AMD一直在与利润率作斗争,2014年第四季度利润曾一度下滑至29%。

AMD将毛利率增长归因于Ryzen和EPYC等新产品的推出,但也归因于IP相关收入,这部分收入占毛利率增长的一半。尽管这一收入来源可能不会持续,但即便没有它,38%的收入也会比以前更好。

从其业务来看,计算机和图形业务的营收增至9.38亿美元,同比增长12%;营业收入为1亿美元,较上年同期增长37%。Ryzen桌面和移动设备的强劲销售实际上被GPU收入的下降和加密货币市场的下跌所抵消,AMD表示,区块链本季度的营收可以忽略不计,而且不太可能以目前加密货币的状态增长。不过这确实会导致AMD在加密计算的渠道中出现产品过剩,这可能会影响未来几个季度。

AMD的另一个主要方向是企业、嵌入式和半定制领域,这得益于AMD在XBOXONE和PlayStation 4上的成功,帮助公司度过了最艰难的几年。这部分业务的营收为7.15亿美元,较上年同期下降4.5%。营业收入为8600万美元,增长16.2%。

收入减少的原因是半定制产品和IP相关收入减少,考虑到游戏机上市时间长短,这并不奇怪。EPYC的服务器销量增加抵消了这一点,而EPYC的额外销售也有助于提高利润率,这要归功于企业提供了比消费者游戏更好的回报。AMD还表示,他们的数据中心图形产品Radeon Instinct系列也是今年收入增长的关键因素。



财报虽好,股价却跌了

2016年底,AMD推出了堪称“咸鱼翻身”的Zen架构,同频性能大跨步追平了Intel。随后AMD基于Zen架构,先后推出了Ryzen系列桌面处理器和EPYC系列服务器处理器,以低价高性能的定位,正式对Intel“宣战”。同时大数据和人工智能的发展,也给AMD带来了历史性的机遇。

市场调研机构Mercury Research近期发布了最新的桌面处理器市场份额调研报告, AMD桌面处理器的市场份额最近两年获得了稳定增长,于2018增长至12.3%,相较2年前的9.1%提升了35%。虽然与Intel的87.7%相比还是很弱小,但我们已经看到了一个好的景象。

可以看出,AMD真的是一直铆足了劲想和再次反攻Intel。但这次的财报虽然表面看起来还算不错,实际上AMD对下一季度的预计营收只有14.5亿美元,上下浮动5000万美元,低于市场预期的16亿美元,而non-GAAP毛利率则为41%,这让一直被看好的AMD前景蒙上了阴影,公司股票也在单日下滑超过20%。

回顾过去几年的走势,其实Intel和AMD这对几十年的冤家之间的气氛一直非常微妙:先是AMD多年来的钦命“女友”GF放弃研发7nm制程,AMD所有7纳米产品都将交由台积电代工,紧接着Intel阵营传出了10nm工艺受阻14nm产能告急的消息以示配合;而后前不久又有消息称Intel的10nm工艺可能要凉凉,Intel又急忙出面否认。

虽然Intel一再重申他们的10nm工艺进展良好,而且对比以往的工艺来说会有质的飞跃,可一而再再而三的延期还是让许多人逐渐对Intel失去了信心。

不过话说回来,失去信心归失去信心,明眼人都知道,Intel是不会像GF放弃7nm工艺一样放弃10nm的,无论是在摩尔定律层面、在Tick-Tock战略层面,还是在产业发展的趋势层面,继续推进工艺是Intel的必然决定,只有这样做才能进一步提升其芯片的性能。

因此,笔者个人认为(不代表雷锋网观点),AMD最近的几次股票升值,都是得益于Intel神助攻、双方目前只能拿PPT隔空互殴的结果。从前不久泄露的AMD 7nm Zen2架构桌面处理器样品来看,对Intel的威胁依旧算不上致命,一旦将来到了关键的节骨眼,AMD的股价很有可能被Intel一招打回解放前……

毕竟,Intel…真香……



实际话语权仍不足

另一个层面上,导致AMD如此不稳的一个重要问题,是其“自古以来”在行业中的话语权不足。

举个栗子,Intel从奔腾3开始引入了一系列SIMD(单指令多数据流)指令集,用来完成并行多指令数据的吞吐工作,这就是今天的SSE(Streaming SIMD Extensions)指令集。SSE的出现很大程度上解决了CPU的浮点瓶颈,对于图形和多媒体处理性能都有着极大的增益。

AMD和Intel之间存在广泛的交叉授权协议,Intel研发的SSE指令集,AMD也可以轻松做到硬件兼容。不过程序代码必须借助相应的编译器才能变成CPU可以处理的指令,而AMD的弱点恰恰就在于没有被软件厂商广泛接受的编译器,想让硬件工作就必须使用Intel的东西。

即使在AMD K8架构全面压制Intel Netburst架构的“红色正义”年代,Athlon64处理器依然在多媒体处理和专业软件等与SSE指令集高度相关的应用中大幅落后于性能更低的Pentiun4处理器。由于年代久远,我只找到了下面这张图:

由于AMD一直被指令集掐住脖子且在市场占有率上处于劣势,这些与架构和指令集优化紧密关联的专业软件普遍对AMD缺乏优化,测试结果中毫无意外的出现一边倒的绝对劣势。这样的情况不仅影响了AMD 处理器在多媒体场合的运行效率,甚至让AMD背负起了“兼容性差”以及“指令集有bug”等莫须有的罪名,极大的损伤了AMD的市场形象。

类似的困扰在这二十多年里一直伴随着AMD,即便是为AMD打下桌面处理器半壁江山的K8架构,也没能为其赢来更多的话语权。更何况目前Intel在数据中心处理器市场处于垄断地位,注定了这将是一个很难挑战的领域。

不过Intel前CEO今夏曾表示,AMD有可能占据15~20%的市场份额。由于该范围是公司的整体市场份额,所以EPYC在服务器处理器领域的市场份额还会有上行空间,雷锋网预计最乐观情况下可能达到30~40%。

虽然困难重重,但毫无疑问,这是AMD蛰伏十多年后的一个新机遇!

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