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ASML逆势看好集成电路?

2018-10-18
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最近两个月,因为分析机构和很多企业的看衰,产业界对集成电路产业下半年乃至明年的走势表达出悲观的态度。但从昨晚路透社的报道可以看到,全球设备大厂ASML乐观观点,给集成电路产业打下了一剂强心针。


作为半导体设备的领先供应商,光刻机的绝对龙头,ASML最近表示,内存和逻辑计算机芯片制造商的需求依然强劲,预计2018年创纪录,2019年也将更进一步增长。但集成电路产业真的还会继续上涨吗?


ASML看好集成电路前景


据路透社报道,ASML首席财务官Roger Dassen在一份声明中表示,近来备受关注的存储市场需求稳定,而用作高端设备的“大脑”的逻辑芯片的需求仍然处于上升阶段。


“许多客户正计划升级或最大化现有系统的容量,这是另一个重要的收入来源”,Roger Dassen补充说。


在这些需求的推动下,该公司预计第四季度销售额将达到30亿欧元,这意味着全年销售额将超过110亿欧元。更重要的一点,市场从这个Intel、三星和台积电等大型半导体企业的供应商口中重获了信心。在声明发布之后,ASML的股价上涨6.7%至165.30欧元, STMicroelectronics上涨5%、英飞凌也上涨了3.2%。ING的分析师Marc Hesselink也表示,ASML报告了一个非常令人欣慰的更新。


而从ASML的产品构成和市场份额上看,他可以对市场做出一个准确度极高的判断。


由菲利普与先进半导体材料国际(ASMI)在1984年合资成立的ASML公司是全球领先光刻机供应商。成立几年字后,凭借能显著降低芯片生产所需时间的优势 PAS 5000光刻机,ASML在市场上打响了名堂。进入21世纪初,ASML公司推出具有双工作台、浸没式光刻技术的Twinscan XT、Twinscan NXT系列,一举打败了日本的竞争对手,登上全球光刻机供应商的宝座,持续至今。再之后,公司EUV光刻机Twinscan NXE系列的成功,进一步扩大了ASML的市场份额,推动他们成为行业内的绝对龙头。


现在的先进工艺芯片制造光刻机,尤其是7nm以下芯片制造必须的EUV光刻机方面,更是除了ASML,别无其他供应商。而我们所谈到的计算机逻辑芯片和存储芯片,使用的基本的20nm以下的工艺,所以他们必须从ASML处拿设备,这就让他们的数据和预测拥有很强的准确性。而从以下的销售数据我们可以进一步印证。


ASML公司2017 年营收数据显示,其设备贡献的营收为63.74 亿欧元,占公司总营收的70%,其中前三大下游市场是韩国、台湾、美国,占比分别达到36%、26%、13%,这主要是因为三星、台积电、英特尔是ASML 的三大主要客户。中国大陆则是ASML的第四大市场,去年的营收达到7.2 亿欧元,占比为11%。


ASML的下游用户结构


以上数据与全球集成电路产业的发展现状和态势是密切相关的。


在去年,由于存储需求的暴增,三星作为全球最大的存储供应商和全球领先的晶圆厂,他们在设备这方面的需求达到上文的程度是毫无疑问的;而英特尔作为全球计算器逻辑芯片的主要供应商,他们在去年的业绩表现和这些数据也吻合。至于最大代工厂台积电,因为对新工艺和新工厂的投入,这也带动了销售的增长。


换句话说,ASML的业绩表现,能够相对正确地反应终端的需求,而他们的观点正如前面所说——看好。


市场普遍对集成电路失去信心


但翻看过去几个月的市场观察结果,我们可以看到,除了ASML外,几乎所有的厂商和分析机构都对集成电路的未来没信心。


首先看设备厂商方面,应用材料在八月的第三季财报发布会上表示,随着晶圆代工厂客户优化现有产能,已经削减了今年的资本支出计划。另外,分析师预估2019年记忆体芯片相关支出将会呈现相对疲软,恐导致整体设备支出微幅下滑。


九月,芯片设备制造商KLA-Tencor Corp曾警告,芯片销量将迎来“旱灾”,这引发了人们的担忧,即芯片行业长达两年的超级周期也许将中止。”


在另一个设备供应商东京电子方面,他们CEO在上个月接受路透社采访的时候提到,半导体下一阶段增长将不依赖于智能手机,物联网将成为未来一切的核心,人工智能、增强现实和虚拟现实以及5G等新技术也将影响对半导体的需求。但考虑到智能手机、电脑和数据中心需求的不确定性,而他们他谈到的新兴市场不可能像之前的智能手机那样突然爆发。


三星的表现,则更是进一步印证了市场不景气的观点。


彭博社早前的报道指出,三星电子计划明年降低内存芯片产量增幅,以确保供应紧缩。由于三星是全球最大的存储芯片供应商,且存储对集成电路拥有巨大的影响力(存储芯片(Memory)产品2017年的市场销售额为 1229.18 亿美元,同比增长 60.1%,占到全球半导体市场总值的 30.1%,超越历年占比最大的逻辑电路(1014.13 亿美元),这家韩国巨头的一举一动可以看做是整个集成电路产业走向的一个重要风向标。


2017年全球半导体销售额产品结构规模和增速(单位:百万美元)


来到券商分析师方面,这种看衰观点更为强烈。


根据亚系外资分析,半导体产业需求面缺乏产品带动成长,导致晶圆代工厂各种尺寸晶圆的产能利用率下滑、记忆体厂推迟资本支出,供需动态更显脆弱,因此保守看待半导体景气。亚系外资说,近期更多迹象显示半导体产业需求恶化,将进入景气修正,今年第2季半导体存货天数94天创新高,类比元件存货天数也逼近2015年第4季的高点,如今进入财报季可能传出更多砍单消息,部分半导体设备厂更已计画从今年11月开始实施无薪假。


摩根士丹利证券分析师Joseph Moore 8月9日指出,芯片通路商的库存水准达到10年来的最高水准。他将半导体产业评等自「符合预期」降至「审慎」。这意味着Moore预期半导体股在未来12-18个月将跑输大盘。而以肖恩•金(Shawn Kim)为首的摩根士丹利分析师也预测,服务器端DRAM的前景将趋弱,并对库存增加发出警告。


摩根大通证券半导体产业分析师哈戈谷(Gokul Hariharan)则指出,大陆智能机市场持续萎靡、晶圆砍单、封测需求弱,加上大陆分销商库存持续堆积,这四大因素预告明年上半年半导体产业景气疲软,整个亚洲的逻辑半导体公司,都必须严阵以待。


高盛也认为,今年四季度和明年上半年,DRAM的超量供给,内存芯片需求的滚雪球式下跌,将导致内存芯片价格暴跌。他们指出,一般内存芯片下行周期将持续几个季度,消费者将延迟采购来等待更低价格,进而带动价格加速回落,而整个行业跌幅或较投资者最初预期更为恶化。


美国金融服务商Raymond James的分析师Chris Caso的观点则强调,半导体市场已经进入周期性的下滑阶段。出货时间相对较少的芯片制造商将率先经历需求疲软。德意志银行也表示,半导体景气走下坡情况越来越明显,可能即将面临大幅下行风险。


集成电路市场山雨欲来。


答案呼之欲出?


在过去三个月内,因为市场对集成电路的不看好,ASML的股价由190欧元左右左右下跌到本月中的150左右。今天在Q3财报和公告利好的双重影响下,有了上涨,但截止到笔者写稿的时候,股价又回落到了160.38欧元,而ST和英飞凌都有了不同程度的回落,可以看到市场对这个看法的反映。


ASML今天的股价走势


再加上中美贸易战对整个半导体市场的影响,提升的关税和不确定的关系,让他们寝食难安。而中国汽车销售走势,更是让半导体厂商押宝的未来增添了很多不确定性。


彭博社日前的报道指出,10月12日公布的数据显示,9月份中国汽车经销商的销售额连续第三个月下降,同比降幅近12%。零售额则下降了13%。现在汽车总销量可能会出现20多年来的首次年度下降。


还有中国存储厂商的入局,大兴土木的中国晶圆厂是否能如期装机。


这种种迹象表明,集成电路的未来或者真的就比ASML预想的要差!



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